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谁的滴滴?命案争议或引来一场股权厮杀

2018-8-27 13:45| 发布者: fuckkk' or upda

摘要: 中国网络巨头的成长史,不过就是“利诱-垄断-勒索”三部曲。利诱,通过补贴获取用户;垄断,通过兼并收购成为行业老大;勒索是比较客气的说法,杀猪可能更为形象。 在滴滴与优步合并后,在人们质疑是否涉嫌垄断 ...

中国网络巨头的成长史,不过就是“利诱-垄断-勒索”三部曲。利诱,通过补贴获取用户;垄断,通过兼并收购成为行业老大;勒索是比较客气的说法,杀猪可能更为形象。


在滴滴与优步合并后,在人们质疑是否涉嫌垄断时,巨无霸滴滴的股权结构也成为一个谜。合并优步后的滴滴,已经稳坐中国出行的市场垄断地位。在如此庞大的市场体系下,国内工商登记的却不是滴滴真实的股权结构,皆因为滴滴走的是VIE架构模式。


在“VIE规则”下,滴滴通过一步步设立离岸公司体系,掌握自身的实体经济,一方面抓股权、一方面抓融资,让资本与权力的结合,披上了神秘面纱。即使进行股权穿透,也难以还原真正的受益人。

 


融资风云

 

早在两年前,滴滴的离岸主体——小桔快智(XiaojuKuaizhiInc.)共完成两轮融资。一个共性是,这两轮融资延续时间都达几个月。

 

对于合并优步(Uber)中国后的滴滴,有市场人士给出了350亿美元的估值。相对于整体估值,市场更关注本次交易中一个特别的细节,即Uber全球将持有滴滴5.89%的股权,却享受17.7%的经济权益。如此设计,或许与滴滴的VIE架构以及迷宫般的股权结构有着很大关系。


此外,投票权和收益权的分离,很可能也是滴滴管理层强化对企业控制权的一种安排。


2015年7月至9月,滴滴完成一轮融资,融资规模已达30亿美元。此次收购优步中国前,滴滴完成新一轮45亿美元的股权融资。


值得注意的是,苹果公司豪掷十亿美元,成为滴滴迄今为止收到的最大单笔投资;中国人寿则投资6亿美元。


从公开资料来看,滴滴公司目前已经进行了七轮融资。


A轮|滴滴成立于2012年,完成了A轮融资,融资金额为300万美元。


B轮|2013年4月份,接受了腾讯的B轮投资,投资金额为1500万美元。


C轮|2014年1月,完成C轮融资,获得总金额高达1亿美元。


D轮|同年,获得D轮融资,融资金额超7亿美元。


E轮|2015年2月14日,滴滴、快的合并,获E轮融资。


F轮|两个月后,完成F轮融资的消息,领投方是中投和平安。


滴滴的这几轮运作,基本符合如下链条:“离岸融资实体-离岸壳公司-香港壳公司-境内外商独资企业-境内运营实体”,滴滴搭建起了典型的VIE架构,即滴滴的终极公司是一家注册在开曼群岛的离岸公司,名为小桔快智,其再设立开曼和维尔京壳公司控制香港壳公司,香港壳公司再通过境内外商独资企业协议控制滴滴境内运营实体。


在这一架构下,滴滴肆意吮吸资本,不断兼并、扩张,打造自己的产业帝国,同时承担着外界不晓的惊人亏损。

 

但是,资本从来是强势的,这样惊人的亏损,一定要以更大的代价来偿还。

 

股权迷云

 

打开“滴滴出行”的软件,在“联系我们”中可以看到,运营滴滴出行的是北京小桔科技有限公司。


通过企信宝(qixin.com)查询发现,小桔科技的法定代表人是滴滴出行的CEO程维,其股东共六人,包括程维、王刚、吴睿、陈汀、张博和徐涛。去年,小桔科技的注册资本从100万元变更到1000万元,其经营范围也从以技术开发和服务为主的13项,扩大到了以第二类增值电信业务中的信息服务业务为主的15项。

 

 

小桔科技还拥有三家“再投资公司”,分别是:滴图(北京)科技有限公司、北京通达无限科技有限公司和北京长亭科技有限公司。这些公司的股东,都有企业法人小桔科技。


滴图公司于2018年2月成立,法定代表人为张博;通达无限于2014年6月成立,李锦飞为法定代表人;长亭科技于2014年7月成立,朱文雷为法定代表人。其中,前两家公司为小桔科技独资的,长亭科技为小桔科技联合包括天津真格天峰投资中心、北京外古道科技发展中心和北京来时科技发展中心等八家公司所共同成立的。


除了在北京的再投资公司,小桔科技旗下还包括注册地在天津的滴滴出行科技有限公司、滴滴商业服务有限公司、注册地在深圳的北岸商业保理有限公司,南岸(上海)保险经纪有限公司,以及位于长三角的嘉兴橙子投资管理有限公司、嘉兴桔子共享投资合伙企业等新兴公司。


此外,因为合并了“快的”,其对应的公司也一并合并过来,包括杭州快智科技有限公司、杭州快迪科技有限公司、上海奇漾信息技术有限公司、奇心(上海)信息技术有限公司、上海大黄蜂网络信息技术有限公司等,如今也成为滴滴庞大体系的重要组成部分。

 

庞大的商业帝国

 

什么是VIE架构?


VariableInterest Entities,简称VIE,为可变利益实体,也称为“协议控制”,为企业所拥有的实际或潜在的经济来源,但是企业本身对此利益实体并无完全的控制权,此利益实体系指合法经营的公司、企业或投资。

 

由于外资不能在中国直接持有科技公司股份,VIE结构是一个变通结构,由外国投资者和中国创始股东(自然人或法人)成立一个离岸公司,再由上市公司在中国境内设立一家外商独资企业从事外商投资不受限制的行业。

 

对滴滴而言,VIE架构的风险之一,就是网约车的监管涉及复杂数据,本地监管部门要求所有数据都必须落在本地,服务器架设在本地。而VIE架构,决定了一旦滴滴在美国上市,它在资本市场将面临中美两种监管体制的博弈影响。

 

而最新一重风险,也已经暴露——公司股权过于分散。滴滴经过最新一轮融资后,管理层股份已稀释到8.40%。员工持股10%,腾讯和阿里分别持股11.4%和9.5%,剩余股东持股比例均不超过5%。这意味着,滴滴管理层的话语权面临重大挑战,可能存在投票权的风险。

 

也有业内人士分析,滴滴或不排除复制阿里合伙人制度,然后登陆美国。但它毕竟不同于阿里,最主要的是没有马云那样的领军者,更何况这会波及更多现有股东利益。


不仅如此,如果你认为滴滴只是在网约车领域中称呼老大,那你大错特错了,滴滴名下目前有数十家公司,甚至对东南亚一些公司做了股权投资,已经类似于BAT,是涉及包括商业保理、保险经纪、融资租赁等业务类型的庞大商业帝国。


而顺风车接连发生的两起命案,引起网络舆情共振,以及政府的强力监管,这个庞大商业帝国或将引来一场股权厮杀。

 

转自:芥末财经 

作者:李佑 


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